来源：经理人传媒旗下《中国保险家》杂志融媒体中心文：王美怡
近日，上海人寿再起风波。7月2日，上海人寿保险股份有限公司（以下简称：上海人寿）发布了一则公告，宣布2024年6月向其全资子公司北京富豪物业管理有限公司（以下简称：北京富豪），续签股东借款协议5.94亿元，借款利率为每年年初人行公布的最新5年期LPR，借款期限3年。
图源：上海人寿
上海人寿——北京富豪的“提款机”
公开资料显示，北京富豪为上海人寿的全资控股子公司，主要负责北京富豪不动产项目（览海大厦）改造工作。然而，此次5.94亿元的注资并非偶然之举，而是自2017年末上海人寿成功收购北京富豪以来，持续性资金援助的一部分。包括本次新增款项在内，上海人寿对北京富豪的累计投资额已超过26亿元人民币。
回顾上海人寿与北京富豪之间的渊源，可以追溯到2018年的一笔重大交易。
当时，上海人寿从北京二商集团手中收购了北京富豪物业管理有限责任公司100%的股权以及6亿元的债权，交易总价达到了16.72亿元人民币。
图源：公众号公共图库
往后，上海人寿对北京富豪的投资和支持持续增加。自收购以来，上海人寿多次向北京富豪提供资金支持。2020年1月，上海人寿基于对北京富豪不动产项目改造工程的全面考量，包括其总投资预算与经营管理预算，考虑到期间为项目施工的高峰期。鉴于此，上海人寿果断决定追加1.8亿元人民币的股权投资，同时额外提供1.2亿元人民币的借款。
回溯至2022年，上海人寿的全资子公司上海佳寿再次成为焦点。年初，上海佳寿发布官方声明，宣布将先前对北京富豪的6800万元人民币借款的还款期限延长至2025年底。值得注意的是，上海佳寿与北京富豪的财务往来始于2018年，彼时上海佳寿先后在同年10月和次年3月，分别提供了2800万元和4000万元人民币的借款，全部用于项目施工建设。
截至2021年末，上海佳寿对北京富豪的未偿还借款本金总额达到6800万元人民币，累积产生的利息已达946万元。
然而，上海人寿对北京富豪的大量资金投入并非没有风险。加上房地产行业持续低迷，尤其是资本密集型的改造项目，这加剧资金流动性压力，还会导致资金缺口逐步扩大，形成潜在的财务风险。如果上海人寿的财务状况未能得到改善，过度的内部资金转移可能会加剧母公司的资金紧张，最终影响到整个集团的稳定性和偿债能力。
内忧外困：上海人寿的多重挑战
上海人寿成立于2015年，注册资本60亿元，是我国第一家以城市命名的保险公司。成立首年便开局不利，深陷了5.02亿元的净亏损。一年后，上海人寿才得以实现真正的开门红。
好景不长，随着保险行业监管趋严，尤其是对万能险的整顿，上海人寿不得不开启艰难的转型之路。面对这一行业变局，公司瞄准医疗健康领域。然而，现实却远比想象中更难。财报数据显示，2017年和2018年，上海人寿的整体保费收入保持在了60亿元以上，但健康险这一细分领域的保费收入却不尽如意，分别仅为11万元和1578万元，占总保费的比例尚不足1%。
上海人寿的理财险虽热卖，退保率却飙升。理财险作为储蓄型产品，需承担兑付利息的义务，随着退保增多，公司的兑付压力与日俱增。
更严峻的是，随着经济下行和低投资利率时代的到来，以销售趸缴和短期期缴类储蓄产品为特色的银保业务，对保险公司的短期投资能力提出了前所未有的考验。
自成立以来，上海人寿在股权和不动产投资领域一直保持着大胆的布局，投资规模可观。然而，面对日益增大的投资压力，公司非但没有收敛，反而选择继续扩大投资版图，试图通过多元化配置来分散风险并寻求新的增长点。这一策略短期内或许能够刺激投资净收益的增长，但从现金流的角度看，却未必乐观。
违规股权拟清退
近年来，上海人寿的股权结构变动频繁。
2018年4月，银保监会对《保险公司股权管理办法》进行修订，明确规定单一股东及其关联方、一致行动人在保险公司中的持股比例不得超过注册资本的三分之一。同年，上海人寿成为这一新规下的首个案例。监管机构发现，上海人寿的大股东览海集团及2016年增资时引入的上海洋宁实业、上海和萃实业之间存在违规行为，包括隐瞒关联关系、持股比例超标以及提交虚假材料。基于此，上海人寿的增资许可被撤销，公司被要求在三个月内清理违规股份，引入合规股东。
历时两年，直至2020年4月8日，上海人寿终于启动股权整改进程，宣布上海洋宁实业与上海和萃实业将清退合计27.5%的违规持股，正式退出股东名单。与此同时，览海集团增持股份，三张新面孔——上海中静安银、上海银润控股、大连迈隆国际物流——加入股东行列，共同接手违规股权。
图源：上海人寿官网
公开资料显示，违规股东仍位列其中，说明清退工作仍无实质性进展。
此外，更值得注意的是公司实际控制人密春雷的失联事件。
密春雷，为上海人寿第一大股东览海控股的实际控制人，担任其公司法定代表人、执行董事，占股约91%，同时也是著名央视主持人董卿的老公。
图源：百度图库
2022年初，密春雷这位商业巨擘突然从公众视野中消失，其一手打造的“览海系”商业帝国顿时土崩瓦解。直到2022年6月21日，上海览海投资有限公司、密春雷本人以及览海控股有限公司，因深陷沉重的债务泥潭，被上海市金融法院标记为被执行人，上海人寿董事长被限制高消费，却向子公司补血近亿元涉案金额高达7.19亿元人民币。
据中国执行信息公开网的披露，密春雷先生及其关联企业——上海览海投资有限公司（以下简称：览海投资）与览海集团，被纳入被执行人名单，涉及执行金额约7.19亿元人民币。国家企业信用信息公示系统明确显示，览海集团在上海人寿的10亿元股权已被采取冻结措施，冻结期限自2022年6月1日至2025年5月31日，相关信息已于6月1日正式公示。
图源：国家企业信用信息公示系统
截止目前，上海人寿仅公布了2020年度前的信息披露（包括2020年）。
面对多数股权冻结、违规股东的拟清退、董事长限制高消费等一系列连锁反应，其艰难处境昭然若揭。目前，上海人寿正自身难保，却给子公司持续输血，或许是扭转逆境的反向操作？未来，上海人寿如何迅速稳住阵脚，恢复市场信心，成为当务之急。
