跨境投资热潮再次遭遇转折，这一次，焦点集中在了公募巨头易方达身上。7月10日晚，易方达发布公告，自7月11日起暂停易方达标普信息科技指数基金A类人民币份额的申购及定期定额投资业务，而赎回业务则照常进行。这一看似简单的暂停申购公告，溢价套利：易方达标普信息科技指数基金暂停申购实则背后蕴含了多重剧情。
在A股市场持续萎靡的背景下，众多散户投资者纷纷将目光投向了北美权益市场，却不料遭遇了意外的“阻断”。这次阻断的源头，正是易方达标普信息科技指数基金的大幅溢价现象。
据易方达此前披露的信息，该基金在二级市场的交易价格明显高于其基金份额净值。具体而言，2024年7月1日，该基金的份额净值为4.6594元，而到了7月3日，其在二级市场的收盘价已高达5.147元，溢价幅度超过10%。这种接近一个涨停板的套利机会，在基金市场上极为罕见，尤其是对于一只投资海外科技股的基金而言。
然而，即便面临如此高的溢价风险，投资者们依然趋之若鹜，继续在高位抢购份额。这种抢购热潮正值国内权益市场不断下探之时，更显得投资者们的热情非同一般。
那么，易方达公告中提及的高溢价风险究竟指什么呢？首先，溢价买入基金份额可能导致投资者支付超过资产实际价值的价格，类似于股票的高位追买，很容易成为其他投资人的接盘侠。其次，高价购买的基金份额在市场上流动性不佳时，投资者卖出时可能面临较少的买家，即无人接盘的风险。
此外，这只QDII基金的一季报也揭示了其背后的部分逻辑。报告指出，美股信息科技行业具备成长性和周期性，多数科技企业四季度盈利超预期，叠加对降息周期预期的抬升，提振了市场风险偏好。这些因素共同推动了标普500信息科技指数在报告期内震荡上行，回报高于标普500指数。这些乐观的表述无疑进一步激发了国内投资者的热情，使他们更加坚定地搏击美联储降息预期下的巨大机会。
然而，风险溢价的出现并非偶然，与产品结构相对复杂亦有关系。这只产品跟踪标普500信息科技指数，即重金押注美股信息科技行业这一单一赛道，风险自然高度集中。同时，该基金采用LOF（上市开放式基金）形式，并叠加QDII模式，既有美元份额又有人民币份额。这种复杂的设计使得投资者既可以在场外市场进行申购赎回，又可以在交易所进行场内买卖。然而，这也带来了外汇额度等额外的风险因素。
面对溢价风险和投资者利益的保护问题，易方达选择了暂停申购业务以遏制套利行为。然而，这一举措也引发了一些争议。有投资者指出，LOF基金具有交易双轨制的特点，当两个市场出现价差时就存在套利机会。而公募管理人突然关闭双轨制中的一环，无疑会让部分散户投资者感到困惑和不满。
因此，对于公募管理人而言，在设计这类复杂产品时或许需要更加审慎地考虑其潜在的风险和套利行为的可能性。同时，他们也需要更加积极地采取措施来保护投资者的利益。
来源：金融界
