这几天，首批两只沙特ETF在A股上市，引发巨大关注。
很多人只是对暴涨暴跌的乱象吃瓜，很难去冷静思考，沙特本身是否真的有/没有投资价值？
沙特阿拉伯王国，作为两圣地守护者、海湾合作委员会盟主，一直都是个极为矛盾的国家：一方面，它因石油而富，是全球化和市场经济的最大受益者之一；另一方面，它又竭力维护封闭、集权的社会，数十年不思改革。
这是大多数人对沙特的刻板印象：就一群靠石油吃饭的土豪，没啥可说的。
以前确实是这样，但这几年，明显有些不一样了。
01快刀斩乱麻
2015年，随着两个哥哥先后老死，伊本沙特第25个儿子、80岁的老萨勒曼顺位登基。
此时，伊本沙特的儿子们，实在是老得不成样子，兄终弟及的家训已经不合时宜。
老萨一改传统，废黜“王太弟”穆克林，立侄子纳耶夫为王储，同时立自己的儿子为副王储。
问题来了：立哪个儿子？
绝大多数人都以为，新国王会在第一位妻子生的五个儿子中选，他们能力出众、身份高贵、声名显赫，乃沙特历史上首位航天员、牛津大学政治学博士、石油部大管家。
个个天之骄子。
谁也没想到，最后胜出的居然是那个带着乡下口音、年仅29岁的八王子。
他就是如今沙特王国真正的统治者——穆罕默德·本·萨勒曼，人称小萨勒曼。
其实在此之前，连沙特本国人也不太清楚这位小王子的来历。
因此一开始，王族们都暗中讥讽：你这乳臭未干的小鬼是哪位？凭什么当储君？
别看现在的小萨勒曼大权在握、风光无比，其实他的成长，并不顺利。
老萨的第一位妻子，是受过高等教育的精英女性。小萨的生母，是父亲的第三位妻子，只是一名传统部落女性，属于政治联姻。
每当他去参观父亲和“大娘”居住的宫殿时，总会被哥哥们嘲笑是“贝都因人的儿子”（在沙漠游牧的阿拉伯人）。
长大后，当其他兄弟和堂兄弟一个个被送到英美知名大学念书，只有这位贝都因人王子，留在利雅得就读沙特国王大学。
年轻的王子们常常在游艇上聚会。萨勒曼作为亲王之子，却经常被其他宗室子弟当作跑腿的仆人使唤。
如喽啰一般。
任谁也不会想到，这样一个边缘人物，会在不久后掌握他们的生杀大权。
一个边缘人物之所以最终能上位，可能是小萨本身手段高超，可能是老国王偏爱幼子，也可能是老萨就是想让一匹孤狼冲破积弊、进而推动革新……
哪种可能都有，外人只能猜测。
沙特王国虽然富得流油，但有个很大的弊端。
背靠1.4万亿美元资产和2万亿美元的主权基金，沙特使劲给王子王孙发月例。仅2011年，王爷一级每个月可领取43万美元，“贝勒”们每月可领取4.3万美元。
这些钱看起来很多，但王室们并不满足于这点“毛毛雨”。
自开国之初，王室子弟不仅继承了大量封地，还一直控制着全国所有关键职位，寡头林立，个个都居心叵测。
比如老萨勒曼没当国王之前，就连续当了48年利雅得省长。
如此长时间把持固定权位，必然腐败丛生。
他们插手石油生意，充当政府和外国公司的中间人。
通常，签订一份合同，参与的王子能获得20%回扣，合同越大，需要越多手握实权王室参与。
过去，沙特大大小小各种能源订单，其实都是相互勾兑的结果。
更关键的是，分蛋糕的人数还在与日俱增，王室子弟已膨胀至20000人。
人口膨胀是无止境的，而石油生意是有上限的，政府的财政负担可想而知。
沙特的财政早已是金玉其外、败絮其中。
积弊之重，已到了不得不改的时候。
2015年，小萨刚刚接任国防部长，立刻就力排众议、对也门胡塞武装发动进攻。
他的打法很怪，不是挑精兵强将、而是专门让不服自己的将军去前线送死。
所以最终战绩虽然拉胯，但他迅速掌握了军队。
有了权力，才好做事。
2016年，战争刚刚结束，小萨立刻又抛出宏大的现代化改革方案：2030愿景。
包括规模惊人的基础建设、大力发展非石油产业、允许妇女就业、减少宗教对世俗生活的干预……
如此宏大的计划，一直被外界质疑为“年轻王子典型的好高骛远”。
首先，你不是真正的王储，凭什么做这些？其次，你哪有这么多钱做这么多大事？
小萨明显是个行动派。
2017年6月，57岁的纳伊夫被召到王宫觐见国王。
然而，等待他的不是国王叔叔，而是堂弟手下的特工。小萨勒曼动用武力，强迫堂兄辞职，自己成为新的王储。
接下来，就能名正言顺解决钱的事了。
怎么来钱快？直接抄家。
小萨勒曼在接受效忠仪式上
3个月后，小萨在利雅得丽思卡尔顿酒店举办国际投资会议，宣传沙特后石油时代的计划。
外宾们前脚刚走，五百多名最顶级的王子、大臣就被“反腐队”禁止离场，手机被收走、睡硬板床、吃干面包，连夜关押审讯。
说是审讯，其实他们只有三个选择：要么磕头效忠，要么掏钱走人，要么净身出户滚出王国。
宗室们养尊处优惯了，从没受过苦，立刻就服软了。
那段时间，欧美高端房地产市场纷纷跳水，沙特王子们火急火燎地打折出售资产，只为早点拿钱赎身救命。
共得钱6000亿美元。
但小萨并不满足于此，紧接着又从其他王子们手中夺得各大机构的控制权，并通过皇家法案接管沙特阿美石油公司，甚至还兼职主权财富基金总裁。
更“过分”的是，他还削减了数千名王室成员的福利津贴，减轻财政负担。
宗室们不甘心吃亏，成群去找老国王主持公告，却被告知“年事已高，一切事务由王储裁决”。
再去找老王妃诉苦，却根本找不到，后来才知道：早在2015年，小萨就把生母软禁了。
所有人都心底发寒，不敢再反抗。
许多依靠救济金生活、等级较低的宗室子弟不得不开始工作，劳动参与率飙升。
有人试图贷款做生意，却被告知：“你自称是王子，但是现在只有一个王子。”
以上种种，看惯了宫斗剧的我们并不陌生，目的非常明确：集权。
君主集权，当然不如皿煮好。但对沙特而言，已经是个很大的进步。
民调显示，30岁以下国民有九成支持王储的强硬作风，而沙特70%人口都在30岁以下。
相比权贵阶层的垮台，大家更期待新时代的样子。
一方面是世俗化，另一方面是现代化。
02四大改革
“我要建造我的金字塔。”
按照我们的思维来看，2030愿景于沙特的意义，相当于中国的改革开放。
总的来说，有四大转型。
第一，逐渐摆脱对石油贸易的依赖。
石油贸易占沙特收入的87%，GDP的42%以及出口收入的90%。毫无疑问，石油是沙特的金矿。
但是，根据沙特自己的预测，“全球原油需求增长很可能在2035年达到峰值”。
不论现在能源形势怎样紧张，新形势的能源迟早将彻底改变整个能源版图，石油的黄金时代必然会过去。
同时，随着美国页岩油崛起，世界石油供应逐渐呈现多中心化，沙特对能源格局的影响力越来越低。
怎么办？往其他领域砸钱。
从下图可以很明显看到，自从2017敲诈到6000亿美元“赃款”后，沙特主权财富基金PIF（PublicInvestmentFund）突然就多了一大堆非石油机构。
萨勒曼确实把钱用到实处了的。
但这些钱虽多，依然不够，还得找钱。
2019年底，沙特阿美刚刚官宣IPO，估值就达到1.7万亿美元，成为全球史上规模最大的IPO。出售1.5%股份，筹集了约256亿美元资金。
2023年9月，再次出售500亿美元股票，投资PIF。
小萨还公开表示：“未来还会有沙特阿美的股票发行，所得都将转移到公共投资基金。”
这是个超长期策略，如今已经初显成效。
看下图，虽然石油依然是沙特最重要的收入来源，但它对GDP增长的贡献确实在稳定降低。
这是个好的开端。
第二，从资源出口转向服务业。
2019年，沙特宣布首次对全世界游客打开大门，并推出了数字签证。
而在此之前，沙特是个极其封闭的国家，只有少数商人、劳工和朝圣者才可以获得签证。
效果如何？
根据联合国世界旅游组织的数据，沙特如今是全世界游客增长最快的国家，到2032年旅游业对GDP的贡献将超过17.1%。
为了满足更多旅客的需求，沙特承诺在2030年前投资5500亿美元发展旅游业，筹备中的酒店客房高达42000间。
这是全球历史上最大的旅游投资。
更关键的是，旅游还带动了房地产、餐饮和零售等等领域。
据IMF的数据，从2021年开始，服务业占沙特GDP的比重就已经超过了50%。
服务业崛起，还意味着就业多元化，不再是全民搞油。
如今，沙特的失业率已经持续降低至3.5%，这是历史上从未有过的水平。
据沙特政府自己的预测：过去10年，每5个新增岗位有1个来自旅游业；未来的10年，每4个新增岗位中有一个就来自旅游业。
第三，从特权经济走向市场经济。
正如上文所说，沙特全国所有重要职位全部被贵族把持，腐败问题极其严重。
更关键的是，沙特没有透明的行政体系，司法体系也只遵循伊斯兰法。
这就导致，没有人能有效限制王室的权力。
司法机构屈服于王室的权威，在有争议案件中，通常都偏袒王室，对于第三方极其不公平。
既然没有约束，人的贪欲是无止境的，当上层的蛋糕分完，他们必然把目光转向平民。
所以在2017年，在严刑拷打敲诈6000亿美元后，萨勒曼立刻着手修订《反腐败法》、《竞争法》，希望通过提升透明度和监督机制，更好解决腐败问题。
而不是只靠暴力。
这方面全世界的剧本都一样，懂的都懂。
第四，沙特巨变解放女性，思想上也要开放。
早在1983年，为了维护王室、宗教统治，沙特就取缔了全国电影院和商业电影放映。
自那之后，除了在清真寺祈祷外，沙特平民几乎没有任何娱乐活动。
至少明面上是没有的。
2017年12月11日，萨勒曼解除电影禁令，并宣称到2030年全国拥有300家电影院和2000块电影银幕。
听起来似乎有点不可思议，但却是许多伊斯兰国家普遍存在的情况。
而这也只是解放思想的冰山一角。
去年6月，沙特首次允许妇女现场观看节庆表演；9月，历史性地允许妇女考驾照、开车上街；今年1月，解除“女性不得去体育场看足球赛”的禁令……
仅仅与五年前相比，沙特最明显的变化就是，越来越多女性走上街头，娱乐活动越来越多，越来越多酒店举办狂欢派对……
不仅拉动了消费，也使得社会面貌焕然一新。
当地人和外国人光着脚在沙滩上跳舞，直到天亮，露天酒吧供应掺有酒精的果汁。
这在从前，是不可想象的。
03尾声
用世俗的眼光看，小萨勒曼是个极具争议性的人物。
他是“反腐”先锋，但他自己，也是穷奢极欲：斥资2.75亿欧元买下路易十四城堡，一天都没住过；花5亿美元从比尔盖茨手里抢下豪华游艇；花3亿欧元买下达芬奇的名画。
看了这些花销，都不好意思提他那满是豪车的车库，实在太便宜了。
性格上，不论是囚禁生母、毒打宗室子弟还是涉嫌杀害某记者，他也展示出残暴的一面。
不过，和其他王室蛀虫不同的是，花钱的同时，他也很会赚钱；自己享受的同时，也为国家带来了更大的利益。
他能做事，也做成了不少事。
对沙特的年轻人而言，这就是他们一直期待的国王，他比以往任何一位国王都更接近他的人民。
客观来说，此时此刻的沙特，或许正处于重要的“改革开放”阶段。
沙特市场确实比以往任何时候，都更具备投资价值。
当然，风险可能也比以往任何时候，都要大。
事物从来都有两面性。
站得越高、也越无路可退，越不能失败。
