摘要
今年以来，中国太保的分红型产品同比已经增长了5倍左右，未来产品结构仍将进一步调整
文｜丁艳
编辑｜杨芮袁满
保险业转型步入深水区，中国太平洋保险(集团)股份有限公司（下称“中国太保”，601601.SH，2601.HK）的改革成效和前景备受关注。
8月30日，中国太保公布2024年上半年业绩报告，数据显示，今年上半年，公司实现营业总收入1946.34亿元，同比增长10.9%，其中保险服务收入1370.19亿元，同比增长2.2%；归属于母公司股东的净利润251.32亿元，同比增长37.1%；归母营运利润197.38亿元，同比增长3.3%。
随着市值管理考核相关政策陆续出台，市场关注度不断提高。当被问及市值管理是否纳入公司考核体系之时，中国太保董事长傅帆在8月30日的半年业绩发布会上回应道，上市公司市值很大程度上是上市公司治理水平和经营业绩的重要标尺。下一步，将坚持做强公司经营基本面，以科学清晰和可行的战略规划和实施，推动企业内在价值的可持续增长，夯实市值管理的基础。
“同时将坚持投资者导向，以诚信的市场沟通，传递准确的信息，展示公司的投资价值，推动与公司长期发展趋势相匹配的市值表现。”傅帆如是说。
谈及未来分红政策，中国太保财务负责人、总精算师张远瀚表示，中国太保的分红会参考营运利润，未来两年预计营运利润微幅增长。
他表示，中国太保高度重视投资者的合理回报，自上市以来公司累计现金分红达1089亿元，在同业中保持相对较高的分红水平。偿二代二期开始时，公司微幅下调了分红水平，以适应监管的一次性变化。偿二代二期颁布后，两年来中国太保保持了持续稳定的分红水平。
“新准则实施不改变公司盈利实质，公司未来盈余及资产负债匹配的基础仍然稳固，未来将继续保持分红水平的持续性和稳定性。”张远瀚说。
今年以来，太保寿险领导班子的更迭受到投资者关注。业绩发布会上，就管理层变化影响问题，中国太保总裁赵永刚表示，中国太保上半年净利润同增%，分红产品将超五成新管理团队将坚持公司战略的一致性和延续性，坚定不移地持续推动“长航转型”，深入落实转型的目标和各项重点任务，促进公司高质量发展。
业绩发布会上，中国太保高层还就管理层变动、分红险产品、预定利率调整、未来资产配置策略等投资者和市场关切热点问题一一作出了回应。对于未来中国太保的战略方向，傅帆曾公开表示，高质量发展是当前中国太保转型的重点方向，未来仍将坚持“大区域”“大健康”“大数据”这三大战略方向。
寿险：储蓄型产品转向分红险
寿险业务方面，2024年上半年，太保寿险实现规模保费1701.05亿元，同比增长0.3%；新业务价值90.37亿元，同比增长22.8%；新业务价值率18.7%，同比提升5.3个百分点；寿险营运利润151.73亿元，同比增长1.8%；合同服务边际余额3325.76亿元，较上年末增长2.7%。
（图片来源：2024年上半年业绩报告）
据了解，继转型1.0、转型2.0后，面对内外部环境的诸多变化，2021年1月，中国太保寿险推出“长航行动”计划，一年以来该计划全面推进、转型落地，于2023年6月底完成首期18个月转型一期工程。
2023年7月，中国太保启动“长航”转型二期工程，截至目前已满一年时间。对于当前“长航”二期工程的最新进展，赵永刚表示，“长航”转型二期工程是聚焦动员渠道经营、全面运营支撑、战略管理闭环的三大主线，实现客户价值、经济价值和社会价值的最大化。推动长航转型的各项举措从塑形到成型，首先是“1 x”的多元渠道经营，发挥以代理人渠道为核心的多元渠道布局优势，实现各个渠道高质量精细化管理等。
值得关注的是，利率中枢下移背景下，利差损风险不断加剧。为预防利差损，监管部门在调降预定利率基础上，要求建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。
就投资者关注的负债成本究竟几何，张远瀚回应道，截至上半年末，公司存量产品打平收益率大概在2.5%以下，在不分红的情况下打平收益率还会更低，主要因为公司从2013年到2016年，销售了大量的2.0%保底利率产品，所以拉低了公司打平收益率。
利率下行背景下，未来中国太保产品策略将如何？张远瀚表示，随着预定利率的下调和宏观环境的变化，公司原来的产品结构已经不太适合客户需求，公司看到的方向是储蓄型产品业务转向分红险，保障型业务转向保障型业务，这是公司产品策略的整体目标。
最终保障型和分红型业务目标，还需要看未来发展策略和客户需求的变化，这个变化仍然是在动态当中。
不过，张远瀚表示，长期看，中国太保分红型产品占比目标会超过50%。若干年前，中国太保的储蓄型产品销售基本就以分红型为主，对这类产品“轻车熟路”。从今年的销售情况看，分红型产品相比去年已经同比增长了5倍，但金额还是比较小。
投资端：专门设定高股息配置类别
受益于投资端的表现，今年上半年中国太保归属于母公司股东的净利润251.32亿元，同比增长37.1%。
从投资业绩来看，2024年上半年，中国太保上半年实现总投资收益560.37亿元，同比增长46.5%。中国太保表示，其主要原因是公允价值变动损益大幅增长292.7%，直接推动上半年非年化总投资收益率同比上升0.7个百分点至2.7%。
业绩数据显示，中国太保投资资产综合投资收益率3.0%，同比上升0.9个百分点；总投资收益率2.7%，同比上升0.7个百分点；净投资收益率1.8%，同比下降0.2个百分点。
对于今年上半年中国太保投资业绩表现较好的原因，中国太保首席投资官苏罡回应道，因为根据新的会计准则，TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）类金融资产公允价值波动直接计入当期损益。今年上半年股票市场先扬后抑，整体表现不太理想，但是公司注意到结构性机会带来不错的回报。
“公司一直坚持权益资产的主动性管理，所以上半年公司取得比较明显、超越市场基准的业绩，同时再叠加市场利率下行所带来的债市上涨，所以从TPL类金融资产公允价值变动损益来看，上半年大幅提升，这带动了总投资收益率同比提升0.7个百分点。”苏罡如是说。
据了解，中国太保在股票市场已坚持十年左右的高股息策略，通过低估值、高股息和盈利良好的股票品质的精选，压实核心股票的仓位。
不过，今年下半年以来高股息资产将有所承压。
对此苏罡表示，公司还是会坚持以穿越周期的战略配置，来实现经风险调整后的长期回报，以有机遇性且适度灵活的战术资产配置，来增厚阶段性的收益，相信这一定可以熨平短期的市场波动，使投资收益保持在战略资产配置所预期的长期均衡水平，进而能够有力支撑公司利润可持续性。
从长期角度，为更好实现资产负债匹配管理，苏罡表示，公司不仅会关注利差问题，还包括期限匹配、收益和成本的匹配，进行全维度的匹配。目前在公司的组合中，在资产类别中专门设定了高股息配置的类别。
截至2024年6月末，中国太保管理资产达32630.10亿元，较上年末增长11.7%，其中投资资产24560.27亿元，较上年末增长9.2%；第三方管理资产8069.83亿元，较上年末增长20.0%；2024年上半年第三方管理费收入为10.30亿元，同比增长3.2%。
(作者为《财经》研究员)
